北京科锐：主业利润大幅增加，服务及军工是重要看点
2016 年10 月27 日，公司发布三季报，前三季度实现营业收入11.48亿元，同比增长32.63%； 实现归属股东的净利润2608.33 万元，同比增长361.48%。
投资要点：
利润大幅增加，毛利率有效提升。前三季度实现营业收入11.48 亿元，同比增长32.63%，主要系报告期内具有可执行条件合同较上年同期增加所致；实现归属上市公司股东的净利润2608.33 万元，较上年同期增361.48%；第三季度实现营业收入为4.19 亿元，较上年同期增22.72%；第三季度净利润为803.77 万元,上年同期亏损672.11 万元，扭亏为盈。
2016 年前三季度营业成本同比增幅略小于营收增速，公司成本把控能力增强，使销售毛利率达到24.88%，同比增长1.99 个百分点。设立孵化器企业，培育创业生态系统。
2016 年10 月27 日，公司发布公告，拟使用资金350 万元，与巩雪松和周华民共同投资设立北京科锐科技孵化器有限公司，占注册资本比例为70%。孵化器公司将依托北京科锐公司的技术、地缘、行业等优势，为电力领域的中小型创新创业公司提供咨询及优越的办公、环境等基础服务，以及电力能源领域资深专家咨询等特色服务，旨在积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统。在电改的大背景下，电力能源领域迎来较好的创业、投资机会，公司有望借助孵化器公司，在行业变革中受益。入股瑞华股份，布局质发电。
2016 年10 月13 日，公司公告拟使用自有资金1003.5 万元，认购瑞华股份定向的股份数量223 万股，占瑞华股份发行后总股本的比例不超过2.03%，每股认购价格为4.5 元。瑞华股份主营生物质发电，2016年上半年实现营业收入5529.37 万元，净利润925.29 万元，公司运营良好，此次筹资主要用于扩大公司生产规模、优化公司财务结构。北京科锐对瑞华股份的战略性投资，开启了在生物质发电的布局，有利于业务线的拓展。
国家有序放开增量配电网，业绩增长可期。
2016 年10 月11 日，国家能源局发布《有序放开配电网业务管理办法》，鼓励社会资本投资、建设、运营增量配电网，通过竞争创新，为用户提供安全、方便、快捷的供电服务。公司的配网设备技术、业绩行业领先，有望积极参与配电网建设、运营领域。
电力服务与军工外延是公司后续重要看点。
公司持续布局电力服务领域。2016 年8 月5 日，公司使用资金1,648.83万元对海南中电智诚电力服务有限公司进行投资。2016 年6 月，公司与郑州港经济综合实验区管理委员会签署《关于合作开展能源互联网及能源综合利用的战略合作协议》。2016 年5 月，公司参股贵安新区配售电有限公司，积极介入配售电市场。公司还收购了郑州开新电工有限公司60%的股权，收购及增资北京科锐博润电力电子有限公司66.33%的股权，收购郑州同源电力设计有限公司51%股权。公司积极推动业务扩展，深化全国电力布局，有望借助电力市场改革契机，持续开拓新的用电、售电、电力服务市场，培育新的利润增长点。公司携手丰年君胜，有望推进军工领域外延。公司以自有资金1,000万元投资丰年君盛，通过并购、投资等方式开拓在军工军用电源和军用电力系统等布局。公司有望通过切入高端的军用制造与装备领域，突破公司在传统业务方面形成的红海战略比拼，开拓新的市场空间。
盈利预测和投资评级
公司利润大幅增加，毛利率有效提升；设立孵化器企业，积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统；入股瑞华股份，布局生物质发电；国家有序放开增量配电网，业绩增长可期；扩展电力服务，深化全国电力布局；进军军工企业股权投资，切入高端的军用制造与装备领域。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.50 元，对应估值分别为78 倍、56 倍、43 倍。公司积极布局电力服务领域，行业处在起步阶段，与传统业务相比，成长性更大，维持“增持”评级。
提示
传统业务开拓低于预期、公司外延发展存在不确定性、电改推进低于预期(国海证券)